我认为，暑期实习不跑民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。

从宏观经济看，腿打也很难得出经济复苏使得M1跳升，腿打1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。其中，暑期实习不跑住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元

而且，腿打人口周期属于长周期，房地产周期属于中长周期。而人的大脑和神经系统，暑期实习不跑22岁开始衰老。IMF预测主要发达经济体的2024年GDP增速，腿打除了美国之外，没有一个国家增速超过2%的。

不管怎样，暑期实习不跑周期是逃不脱的，关键是如何应对。而潜在增速的下降一定会有具体的表现，腿打如城镇化进程放缓、房价下跌、民间投资增速下降、消费疲弱等。

本文提出的观点是，暑期实习不跑要承认周期的存在，不要去回避或者臆想能超越周期。

我国一方面生育率超预期下降，腿打另一方面预期寿命快速上升。我认为，暑期实习不跑民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。

但从房价租金比的角度看，腿打估值水平依然较高。我曾经研究过步入深度老龄化阶段后国家的平均GDP增速的变化，暑期实习不跑基本上都比进入前的平均增速下一个台阶。

IMF预测主要发达经济体的2024年GDP增速，腿打除了美国之外，没有一个国家增速超过2%的。如德国在步入深度老龄化到超老龄化（1972-2008年）的36年中，暑期实习不跑GDP增速最高为5.3%，其中有6年出现负增长，年平均增速只有2.2%。